重构电新产业价值
全球能源危机背景下，户储企业业绩大多不错。究竟是行情，是运气，还是能力，我们必须条分缕析，才能看明白。
昨晚，固德威发布2025年年报及2026年一季报。去年公司实现营业收入88.89亿元，同比增长31.93%；归母净利润1.35亿元，同比扭亏，较上年增加约1.97亿元；扣非归母净利润3490.52 万元，亦由负转正。
真正炸裂的是今年一季度。公司实现营业收入23.61亿元，同比增长25.42%；归母净利润1.01亿元，扣非归母净利润9706.83 万元，均实现同比扭亏。
去年及今年一季度，海外户储市场保持较高增速。但在赶碳号看来，仅用行业β来解释固德威的业绩反转，可能并不准确：
据GGII数据，2025年全球户用储能系统出货量约35GWh，同比增长近50%；而固德威2025年实现境外营收36.07 亿元，同比增长80.45%，增速显著高于行业平均。另外，海关数据显示，2026年一季度我国户储产品出口同比增长67%，固德威同期海外户储出货量同比增长100%-130%。
行业好的时候，大家都能赚钱；只有当潮水退去，才知道谁在裸泳。在2023-2024年这一轮户储寒冬里，多数企业收缩战线、聚焦主业，固德威却逆势铺开了一条看似分散的业务线。当时，市场质疑声四起，直到这份财报发布，我们才终于看懂了这家公司，究竟布了一个怎样的棋局。
2026年1月22日，赶碳号摄于苏州固德威总部
01
户储疯狂之后的战略觉醒
户储行业诞生、上规模，至今其实不过四年时间，却已走完一轮完整的牛熊周期。
2022年俄乌冲突引发欧洲能源危机，TTF天然气价格一度飙升至340欧元/兆瓦时，户储产品供不应求，行业毛利率普遍超过40%，大量资本与企业涌入，国内一年内新增户储相关企业超3000家，产能扩张逾10倍。
2023年下半年起，随着欧洲天然气价格回落至30-40欧元/兆瓦时的正常区间，市场库存高企，户储行业进入深度调整期。户储系统价格从2022年的0.8-1美元/ Wh跌至2024年的0.3-0.4美元/ Wh，行业毛利率集体下滑，不少企业陷入亏损甚至出局。在这一轮周期中，固德威或许是少数没有被短期暴利冲昏头脑的企业。
今年4月17日， 2026国家级零碳园区（广德）建设研讨会在固德威广德基地举行，近600位政府、科研及行业代表参会。公司董事长黄敏发表公开致辞，系统阐述了固德威的业务战略。
他表示，2020年公司在科创板上市之后，其实一直在思考一个根本问题：固德威的未来在哪里？中国新能源企业的未来在哪里？
黄敏认为，固德威不能再局限于单一设备制造商的定位，而是要围绕 “源网荷储智” 构建五张关键拼图，向智慧能源解决方案提供商转型。
当时，行业的普遍做法是拼价格、抢市场，这是制造业的常规路径，短期见效最快。但固德威深刻洞察到，未来的新型电力系统必然是“源网荷储智”一体化模式。基于此，公司开始了系统性布局：光电建材、储能、热泵、WE平台，以及具备系统集成与交钥匙能力的昱德子公司。
“源”：是固德威拥有的光电建材和并网逆变器。
“网”：是固德威提供构网型逆变器和构网型储能，可随时随地构建稳定微电网。
“荷”：固德威布局了热泵业务，因其占建筑能耗的50%-70%，是建筑的主要负荷。
“储”：是指固德威覆盖了户用储能、工商业储能及大型储能系统。
“智”：是指固德威拥有WE平台及云-边-端系列设备与软件算法，提供智慧能源管理。
至此，固德威已能够为未来新型电力系统建设提供“源网荷储智”全链条解决方案，并具备从设计到交付的一站式交钥匙工程能力。黄敏说，从单一业务发展到手握“源网荷储智”五张关键拼图，期待它们能像一手“同花顺”般，在能源变革的赛场上发挥强大合力！
2026年1月22日，赶碳号摄于苏州固德威总部
对于外人来说，理解固德威的业务战略，其实是需要一个过程的。
赶碳号今年1月22日- 23日亦曾到固德威苏州总部和安徽广德生产基地调研。说实话，在当时也感到不少疑惑：除了广为人知的光伏逆变器、户用储能系统外，固德威在BIPV、热泵、充电桩、微电网等多个领域均有深度布局，且部分业务已进入商业化放量阶段。一家做逆变器的公司，规模和头部光伏企业相比也不算大，铺开这么多业务线，到底有没有必要呢？
2024年，固德威为自己的战略决策交出了一份亏损的成绩单：营收67.38亿元，同比增长12.5%，归母净利润亏损6181万元。当时，包括赶碳号在内的行业媒体，市场对于固德威是存在质疑的。
2025年，公司研发投入了6.14 亿元，同比增长11.32%，占营收比例 6.90%；研发人员1155人，占员工总数25.55%。值得注意的是，公司的研发资源并没有继续向单一硬件产品倾斜，而是集中在了智慧能源WE平台、光储直柔技术、高集成工商业光储逆变器等系统级解决方案上。
黄敏在讲话中表示：“难走的路，往往是正确的路；对的事，就要长期坚持。” 这句话，或许是固德威过去三年、低调推动公司战略转型的最好注脚。
02
战略落地，就在零碳园区
战略的价值从来不在于构想，而在于落地。这需要试错，需要投入真金白银，人力物力。
固德威的业务战略，从零碳园区开始落地。固德威广德生产基地，就是固德威 “源网荷储智” 战略构想从图纸走向现实的第一块试验田。
固德威位于安徽广德生产基地的“零碳小屋”，为源网荷储智一体化示范建筑，融合新徽派美学与BIPV光电建材，搭载自研储能、热泵、充电桩等单元，由WE智慧平台全域智能调度，实现绿电自发自用、能源自给自足，成为可复制推广的户用零碳场景实证样板（赶碳号摄）
2025年6月30日，国家发改委、工信部、能源局联合印发的《关于开展零碳园区建设的通知》，标志着我国零碳园区建设正式进入国家层面系统推进的全新阶段。工业园区碳排放超过全国总排放量的30%，是实现"双碳"目标的主战场。零碳园区建设得好不好，直接决定着"3060"目标能不能如期实现。
公开信息显示，固德威广德基地部署了6MW BIPV光伏系统，年发电量约660万千瓦时，使园区绿电占比从2024年的9.47%提升至2025年的50%；配套5.9MWh自研储能系统，通过峰谷套利每年可获得收益约200万元；接入智慧能源WE平台后，园区运维效率提升30%，整体能源利用效率提升20%。综合测算，该项目每年为园区节省电费约300万元，减少二氧化碳排放约2500 吨，工厂碳达峰时间锁定在2027年。
固德威安徽广德工厂园区功能布局（赶碳号摄）2024年，固德威广德工厂入选安徽省首批零碳产业园区拟筹建名单。
2025年12月，广德经开区成功入选首批国家级零碳园区名单。
固德威广德工厂的意义，并不在于装机规模有多大，而在于固德威第一次把光伏、储能、微网、负荷管理和数字化平台放进自己的制造场景中验证。它不是一个单纯的展示项目，而是固德威 “源网荷储智” 战略的实证场。
更重要的是，这个项目证明了零碳园区可以不是成本中心，而是价值中心。黄敏强调，固德威要打造的是 “可复制、可落地、可盈利、可持续”的零碳园区模式。通过自用场景的长期运行，公司积累了大量一手运行数据和工程经验，这些是无法通过实验室获得的宝贵资产。
在固德威的系统方案中，WE平台不是简单的监控后台，而是连接 “源网荷储”的调度中枢。据了解，WE平台已具备气象预测、电力交易智能体、储能充放策略生成等能力，可对未来数日发电、用电进行预测，并生成虚拟电厂参与市场交易的报价方案。
在用户侧，固德威通过新一代户储、工商储系统与WE平台的结合，推动用户从单纯的能源消费者向 “产消者” 转变。用户可通过平台查看实时能源使用情况，系统会根据电价信号自动优化充放电策略，部分地区用户还可参与电网需求响应获得额外收益。
在产品矩阵方面，固德威已形成覆盖 “源、网、荷、储、智” 的完整体系。根据公司年报披露的收入分类显示，2025年公司光伏并网逆变器实现营收25.61亿元，光伏储能逆变器9.56亿元，储能电池15.46亿元，户用系统销售31.09亿元，其他产品6.34亿元，技术服务等其他业务8300.08万元。
在储能产品方面，2025年公司储能电池销量1263.11MWh，同比增长481.81%；光伏储能逆变器销量13.61万台。储能相关产品销量的快速增长，成为公司营收增长的重要驱动力。
03
经营质量的悄然变化
2025年以来，固德威战略布局的成效初步显现，业绩实现阶段性修复。与同行业主要企业相比，公司在营收增速、毛利率改善等方面表现出明显的相对优势。
以下为2025年及2026 年一季度主要户储企业核心财务数据对比：
数据来源：各公司2025年年报、2026年一季报及业绩预告（德业股份2026Q1为业绩预告区间）从上表可以清晰地看到户储行业正在发生的分化趋势。
固德威2025年营收增速在四家企业中排名第一。首航新能2025年营收同比下滑，2026年一季度更是陷入亏损；艾罗能源虽然营收保持增长，但净利润同比下滑超过 40%；德业股份凭借规模优势和成本控制能力仍保持盈利，但增速已明显放缓。
毛利率的对比更能说明问题。
2025年，固德威合并口径综合毛利率约21.5%。其中，境外主营业务收入36.07亿元，同比增长80.45%，毛利率达到32.85%；境内主营业务收入51.99 亿元，毛利率为 13.57%。这意味着，公司盈利修复的核心，不只是收入规模扩大，更来自海外逆变器、储能电池等高毛利业务的恢复。
相比之下，德业股份2025年综合毛利率为28.3%，艾罗能源为16.5%，首航新能为 17.2%。固德威的毛利率虽然仍低于德业股份，但已较公司自身的2024年提升了3.2 个百分点，改善幅度在四家企业中最大。
在市场份额上，根据GGII数据，2025年固德威全球户储逆变器出货量排名第三，市场份额为12.5%，较2024年提升了2.1个百分点。在欧洲、澳大利亚等高端市场，公司市场份额提升更为明显，其中在澳大利亚市场排名第一，在欧洲市场排名第二。在亚非拉等新兴市场，固德威也在迎头赶上，其中在巴基斯坦户储逆变器排名第一。
在经营质量方面，2026年一季度，固德威经营活动现金流净额为- 8154.37万元，较上年同期的-2.53亿元明显收窄。
后 记
当然，固德威的战略方向已经越来越清晰，但战略转型仍未到最终的收获期，经营质量仍需要在后续财报中继续验证。
客观说，企业的战略转型，从来就是一个长期而艰难的过程，必然会伴随阵痛和代价，而且，并非所有的战略转型都会成功。
在过去几年里，固德威的战略选择曾引发市场争议，公司也为此付出了业绩亏损的代价。但从2025年以来的业绩表现来看，公司的战略布局已开始显现成效，在行业周期底部展现出难得的韧性。
在双碳目标和AI能源需求的双重驱动下，全球能源转型正在进入深水区。未来的能源市场，竞争将不再是单一产品的竞争，而是生态系统的竞争。谁能够构建起完整的能源生态系统，提供一体化的解决方案，谁就有可能在未来的竞争中占据优势地位。
固德威的战略觉醒，不是一蹴而就的奇迹，而是六年磨一剑的结果。它告诉我们一个道理，在新能源这个快速变化的行业里，真正的竞争力从来不是短期的产能扩张，而是对行业终局的判断和长期坚持的定力。
当然，固德威的路还很长。公司的系统级解决方案仍处于市场推广初期，商业模式的盈利能力和可持续性仍需进一步验证。未来，公司需要在保持战略定力的同时，根据市场变化适时调整战术，不断优化产品结构和业务布局，提升经营质量和管理效率。
对于投资者而言，固德威的长期价值取决于其战略转型的最终成败。在关注公司业绩增长的同时，我们仍需要密切跟踪其研发进展、市场拓展情况以及经营质量的改善情况。
编审：侦碳
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